【天弘胡超】全球股市大跌后暴涨，现在是抢筹时刻吗？

极端利空因素的变化下，全球股市短期市场情绪迅速反转。

美股方面，截至当地时间4月9日收盘，纳指涨12.16%，为2001年1月3日以来最大单日涨幅；标普500指数涨9.52%，录得2008年10月28日以来最大单日涨幅；道指涨幅7.87%。

越南方面，所有股票基本全部封死在涨停板上。开盘接近1个小时，全市场成交额仅为1.5亿美元，几乎没有任何卖盘。

港股方面，恒生指数开盘涨2.69%,恒生科技指数涨3.96%。

这一切主要源于特朗普关税政策的变化。昨天夜间，特朗普宣布对超过75个国家授权暂停90天的关税(包括那个只有企鹅的小岛)，并在此期间大幅降低10%的互惠关税。

这真是第一次见。情绪扭转只在瞬息之间。

【向后看，美股短期+长期逻辑不同】

整体来看，美股快速下跌又暴涨，主要源于市场对特朗普政策预期的三次修正：从最初的乐观预期，到发现政策转向负面后的消化调整，再到暂停90关税释放的积极信号，市场正逐步重新定位特朗普政策的影响。

看图：飙涨

短期内，美股大幅反弹，明星科技股基本收入关税宣布以来的跌幅，行情非常剧烈。这段时间的美股交易，多多少少有一些杠杆交易因素带来的放大效应。关税一事，算是短期落地，90天的时间，各个国家大概率还需要跟美国继续谈判，方向上大概率也是继续满足美国的要求。美股对于关税冲击的反应应该告一段落。

往后，4月即将进入业绩期。这期间需要观察两个方面的问题，一是上市公司对于未来的预期展望，尤其是考虑到关税政策的来回变化之后是否需要调整全年盈利指引；二是人工智能领域的进展，DS之后，全球对于人工智能相关资本开支都开始谨慎，我们希望能在这次的业绩会上得到证实或者证伪。

再往后，随着关税政策影响逐步显现，美联储的降息计划将会被提上日程，目前市场预计在6月份，比较激进的观点认为可能5月份就会迎来首次降息。假设美国经济今年增长仅为0.5%甚至出现衰退，市场可能需要等待更多数据来确认经济是否阶段性触底反弹。货币政策的变化及特朗普后续政策，将再次成为关注重点。

所以，短期来看，美股的主要矛盾有所转移，上市公司业绩及展望的验证更为重要。

长期来看，尽管当前市场面临诸多不确定性，但美股依然是一个值得投资的市场。美股长期走高的底层逻辑是包括：持续增长的美国经济、呵护股市的美联储、全球最大的资本市场、拥有众多优秀公司、深度和广度兼具的资本市场，美元也依然是全球最强势的交易货币，这些中长期的投资逻辑并未因短期波动而改变，与哪个党派、哪个总统的相关性并不高。而如果想要长期投资，美股仍然是优质资产，可以通过定投及分批加仓，追求中长期收益，比如

天弘纳斯达克100指数(QDII)C(018044)、天弘天弘标普500发起(QDII-FOF)C(007722)。

【越南，从一个极端到另一个极端】

看图：全部涨停

短期看，越南市场表现是风险解除后的超跌反弹，从按照目前封死在涨停板的买单上来看，市场情绪极其亢奋，预计这种情况还将持续几天。

我们的观点：

--在美国对越南46%的关税祭出当天，我们连用“超预期、大超预期”来形容；我们当时认为这个税率若真正得以落地实施，短期出口肯定下滑、GDP受到拖累；中长期越南成长故事和逻辑几乎要重构了；目前来看，危机暂时得到缓解，故事也没有变化，越南仍然会吸引FDI，对美国出口甚至或将继续加速(考虑到美国对中国125%的加征关税)；

--资本市场短期极端回撤之后，有望迎来报复性反弹，越南主要指数在过去4天连续下跌接近20%，大概率是需要修复一段时间了；

往后展望，还有哪些需要关注的事情：

--越南还有很多事情需要做：越南需要加强对于转口贸易的监管，这涉及到国内法律制度和海外系统的建立，时间并不充裕，4月30日前需要做到；

--对美国进口关税降到0%，意味着国内很多商品还会受到冲击，我们预计冲击主要集中在消费品领域，LNG/飞机等产业，越南本身国内也没有；

--现在仅仅是推迟到7月8日，如果越南没能达到美国要求，可能还会被重新加征关税；

--越南仍然要思考的问题：产业升级、扩大外贸圈、对内加快改革释放经济活力等等，这是长期的问题；

总结而言，我们担心的问题，在短期得到了解决；我们的观点也迅速扭转。

【港股：仍有韧性，全年判断乐观】

港股今年一季度仍然是表现是领先全球的，尽管周一发生了历史性大跌，但在近期的贸易战背景下表现出了一定的韧性，整体走势并未进一步恶化。

一方面，香港特别行政区政府明确表示，香港将继续维持自由贸易港的定位，并不会对美国加征关税，因此没有采取反制措施。这一政策立场为市场提供了一定的稳定性。

另一方面，与上一轮贸易战相比，中国内地和香港市场的优势在于已经经历了至少6到8年的准备和调整。中国的产业升级和产业链全球化布局使得经济和上市公司的增长质量更高，不再依赖传统的来料加工模式。中国庞大的经济体量和政策工具箱也为市场提供了坚实的支撑。

尽管美国是中国重要的贸易伙伴，加征关税对进出口总量有一定影响，但中国已经采取了一系列措施来对冲这种影响。例如，近期市场预期会有降准降息等政策出台，上市公司也通过回购、增持或提前发布良好业绩来稳定市场情绪。

展望未来，港股市场的走势仍将取决于整体经济基本面和国内对冲政策的效果。尽管短期内市场可能会继续波动，但随着对冲政策的逐步实施，市场有望保持稳定。因此，对港股全年走势的判断仍然是乐观的，市场仍处于一个良好的发展轨道上。

希望布局海外市场的投资者，可以关注天弘纳斯达克100指数(QDII)C(018044)、天弘标普500发起(QDII-FOF)C(007722)、天弘越南市场股票(QDII)C(008764)、天弘恒生科技指数(QDII)C(012349)，上支付宝、天天基金、京东金融搜天弘基金即可了解。

风险提示：市场仍然有风险，投资还是要谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议。QDII基金主要投资于境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。