国债ETF投资新策略：灵活配置与风险防范并重

随着债券ETF市场的快速发展，投资者参与国债ETF的策略和工具选择日益多样化，但同时也伴随着一定的风险。投资者应如何选择投资策略与投资工具，做到灵活配置与风险防范并重？

投资者参与国债ETF，有哪些参与策略，如何选择工具？

一类是股债均衡的配置策略，通过股债配置对冲风险，获得合理的回报。另一类是利用债券ETF做债券波段交易策略，根据经济、政策、资金面等信号，获取波段收益。

投资者参与国债或国债ETF交易时，还需要特别关注哪些风险？

首先是久期风险。久期反映了债券价格对利率变化的敏感程度，剩余期限越长的债券久期越长，单位利率变动带来的债券价格变化更大。当债券占上风时，超长久期的30年期国债更具进攻性，上涨弹性更大；反过来看，当债券市场进入熊市时，长久期债券的回调幅度也会更大。其次是运用“股债跷跷板”效应时应避免陷入固化的经验主义。“股债跷跷板”是基于供需关系的经验判断，但也应警惕失灵。最后国债ETF作为独立的金融产品，其供需关系和底层国债的供需关系虽有很大相关性，但也会出现差异，投资者应警惕完全对照国债走势去交易国债ETF。

30年国债ETF有哪些参与方式？

单市场实物申赎型债券ETF是指投资者可使用申购赎回清单中的债券组合进行实物申购赎回的债券ETF，例如30年国债ETF(511090)。

投资者投资该类ETF时可以在两种交易类型中二选一：一是可以在场内像买卖股票一样直接买卖ETF份额，该交易模式类似于股票交易，简单快捷，是普通投资者进行ETF投资最简单的参与方式；二是可以根据申购赎回清单的对价进行ETF申赎。投资者根据申购赎回清单中的对价，使用组合证券申购债券ETF，或赎回债券ETF得到组合证券。实物申赎型债券ETF的申赎涉及到组合证券交收、现金差额交收、现金替代款交收(如有)、补券成本的确定及退补款交收等多个环节，交易模式相对复杂。

实物申赎型债券ETF无论哪种方式，均可得到实时确认，并可实现联动，交易效率非常高。以30年国债ETF为例，无论是组合证券的买卖，还是ETF的买卖、申赎，通通“T+0”：

•当日买入的组合证券可以实时用于申购或卖出；

•当日买入的ETF份额可以实时卖出或用于赎回；

•当日申购的ETF份额可以实时卖出或用于赎回；

•当日赎回得到的组合证券可以实时卖出或用于申购。

风险提示

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