科大讯飞依赖政府补助，盈利疲态，坏账风险加剧

原标题：科大讯飞依赖政府补助，但仍然难掩经营困局

近年来，科大讯飞（002230.SZ）作为国内AI语音龙头企业，在营收规模不断扩大的同时，却暴露出盈利能力薄弱、依赖政府补助、应收账款高企等多重问题。尽管推出“讯飞星火”认知大模型试图破局，但公司经营状况依然堪忧。

依赖政府补助，盈利能力难掩疲态

根据财报显示，2023年科大讯飞的政府补助高达10.87亿元，其中直接计入当期损益的补助为6.67亿元，占公司净利润的重要部分。近三年来，公司累计计入当期损益的政府补助金额高达13.16亿元，而同期净利润仅为15.15亿元。若剔除政府补助，公司盈利表现更显乏力。

2024年前三季度，公司归母净利润为-3.44亿元，扣非归母净利润为-4.68亿元，这是科大讯飞上市以来首次三季报亏损，净利率更是下跌至-2.85%。依赖补助的盈利结构难以掩盖公司经营层面的问题。

应收账款高企，坏账风险加剧

财报数据显示，截至2024年9月30日，科大讯飞应收账款余额高达140.03亿元，几乎逼近前三季度营收总额（148.5亿元）。应收账款周转天数从2021年的127.32天激增至2023年的201.84天，今年前三季度更是攀升至237.91天，显示出严重的回款问题。

此外，公司坏账风险不断扩大，2024年前三季度营收账款坏账准备计提额达到24.2亿元，占应收账款总额的16%。回款效率低、资金流动性紧张正成为科大讯飞经营的一大隐患。

费用高企，增收不增利难破局

科大讯飞的销售期间费用率近年来持续攀升。2024年前三季度，公司销售期间费用率为44.43%，已超过销售毛利率40.46%。从2015年至2022年，尽管公司销售毛利率有所下滑，但一直高于销售期间费用率。自2023年起，这一趋势逆转，显示出公司盈利能力的进一步恶化。

“E听说中学”争议与G端业务困境

科大讯飞教育业务的“E听说中学”软件因高收费、地区价格差异、强制推广等问题引发家长不满。该软件评分低、用户体验不佳，也进一步削弱了市场认可度。此外，科大讯飞传统的G端业务（政府端）在回款效率低、坏账风险高的背景下，利润贡献日益乏力，智慧教育和智慧城市业务营收占比相较2022年有所下降。

星火大模型商业化效果不佳

2023年5月，科大讯飞推出“讯飞星火”大模型，并试图通过赋能现有业务、API授权付费、企业定制化模型等多种方式实现盈利。然而，目前仅在智能硬件板块实现了一定的营收增长，API授权与企业定制化变现效果未见显著突破。

以学习机为例，搭载星火大模型的高端型号售价高达8000-9000元，相比传统AI学习机2000-3000元的价格，提升显著。但这种定价策略能否持续推动盈利尚存疑问。与此同时，API服务价格在激烈竞争中被迫下调，进一步削弱了商业化变现能力。

负债攀升，经营压力加大

在盈利能力下降的同时，科大讯飞的负债规模迅速攀升。截至2023年底，公司总负债达到200.99亿元，相较2020年的84亿元增长超过一倍，负债率也从2020年的40.6%上升至2024年的53.24%。

科大讯飞正面临盈利能力下降、依赖政府补助、应收账款高企、竞争加剧等多重挑战。尽管“讯飞星火”大模型为其提供了技术创新的机会，但变现能力尚未显现，整体经营承压。

在AI竞争日趋激烈的市场环境下，科大讯飞如何平衡业务拓展与财务健康，减少对补助的依赖，提高核心业务盈利能力，将决定其未来发展走向。

2025年1月8日，共工新闻•共工财经局记者对《科大讯飞》的后续情况将持续关注。

出品｜共工财经局

记者｜刘敏芳