强有力的政策表态为市场注入强有力的信心

　　中共中央政治局12月9日召开会议，首要议程是“分析研究2025年经济工作”。本次会议为一年一度的中央经济工作会议定调，基本明确了2025年宏观政策的基调和经济工作的重点。

　　首先，“实施更加积极有为的宏观政策”成为明年宏观政策的主基调。在此基础上，会议提出要“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”“加强超常规逆周期调节”。这是自2010年以来，在财政货币政策方面最为积极的表述。尤其是“超常规逆周期调节”，意味着除了常规财政货币政策以外，还会采取更为积极的政策调整。在货币政策方面，如果降息降准等常规政策效果不及预期，那就完全有可能也有能力采取包括“中国式量宽”在内的强力政策。在财政政策方面，除政府支出发力外，包括各类政府基金、大型央企国企也可以通过逆周期投资方式加大对经济的对冲力度。可以说，此次会议强有力的政策表态为市场注入强有力的信心。

　　其次，会议抓住了内需不足这一主要矛盾。当前，中国市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变。尤其是近年来，包括新能源等新兴产业更是取得迅猛发展，在国际竞争中优势显著。经济的核心问题还是需求不足，尤其是在2025年的外部环境恶化、外需有可能进一步调整的背景下，会议把“消费和投资”置于更为重要的位置，强调“要大力提振消费，提高投资效益”“全方位扩大国内需求”，抓住了当前经济运行中的主要矛盾。只有内需得到提振，价格才能真正企稳回升，从而实现内生增长，扭转悲观预期。

　　第三，政策长短结合，并未忽视经济发展中的结构性问题。西方发达国家在宽松货币政策尤其是超常规的量化宽松之后，都会造成政府部门债务高企的局面，进而引发脉冲式恶性通胀，宽松的货币政策总会面临两难选择。因此，在总体宽松的政策基调下，会议也强调“要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”“要发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效”等需要破解的长期性发展难题，防范在短期经济稳定后对经济刺激的依赖。既着眼当下也放眼长远，实现经济长期繁荣，才有能力保障和改善民生，提高人民群众获得感、幸福感、安全感。

　　最后，会议指出“全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成”意味着经济增长目标并未改变。2025年是“十四五”规划的收官之年，受疫情影响，“十四五”规划在GDP增长方面并未提出明确要求。但要实现“十四五”规划提出的“到2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平”目标，那么“十四五”时期的年均GDP增速要保持在4.83％以上。即便2024年能够实现5％的既定目标，2020年至2024年的经济增速仍然在4.76％左右，低于目标增速，因此，仍有必要对2025年经济增速设定5％左右的目标。会议提出，要高质量完成“十四五”规划目标，“高质量”并不意味着放弃必要的经济增速。必要的经济增速也是凝聚力量、增强发展信心的重要手段。

　　中国经济发展前景依然广阔，有能力保持更长时间的中高速增长。在政策“组合拳”的作用下，只要预期能够得到改善，中国经济一定能够保持强大韧性、释放巨大潜力。

　　张一 恒泰证券首席经济学家